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“危机”这个词已经进入我们的日常生活。近年来，它几乎总是与经济危机相连。自2007年夏天起，人们就知道美国经济将进入衰退，只是还需要两个季度来确认这一预测。

随后，人们开始听到有毒债券和“次贷危机”。其规模巨大，同时无人确知真实规模。正因如此，从美国扩散到世界其他地区的危机注定严重，而规模不确定又使其更加严重。

本文目的并非详尽分析危机成因，而是观察其后果以及对全球经济的影响。实际上，崩塌的是制度本身。第一次损失如此多财富，因为此前也第一次积累了如此多财富。

美国联邦储备系统前主席艾伦·格林斯潘估算，这场危机让地球贫穷了约20万亿美元，对根源所在的美国经济造成重大冲击，也影响了欧洲，因为美国将问题的大部分输出到了欧洲。有人会说那是泡沫资金，但我们曾习惯依赖那些资金生活。

美国为挽救银行体系发行了大量美元，试图扭转趋势并向系统注入流动性。美联储又回购美国公共债务。大西洋另一侧，欧洲尤其是欧元区也为系统流动性作出有限贡献，因为其银行体系虽有损失，却相对暴露较少。

欧元和美元作为全球财富中的互补货币运作。长期衰退扩大了欧元区国家赤字，也扩大了希腊和其他南欧国家早已巨大的公共债务。与美国不同，欧洲中央银行不能像美联储那样直接融资债务。

发行“欧洲债券”的最初设想至今拥有许多支持者，因为它显然提供一种解决方案：通过发行可调整欧元区债务，为高负债国家和全球经济提供喘息，并给系统增加重要流动性。

另一方面，德国作为“强欧元”的支持者，即使相信欧洲债券能解决困扰欧元区的问题，也未必认为这是一项最终方案。希腊和其他国家的巨大基本赤字，即使债务被免除，也可能在几年内再造同样的问题。因此南方国家必须经历一种“新教式净化”，把基本赤字转为盈余，并承受漫长贫困期。问题是，欧元区能否撑到那一天，尤其当救助基金几乎只够容纳希腊、葡萄牙和爱尔兰时。欧洲大经济体若相继承压，欧洲债券就会显得像唯一的统一方案。